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             冬季补库行为或引发铁矿石价格向上修复的行情
 “双十一”期间，国内各类风险资产均出现了不同程度的“打折”，黑色板块也不例外，其中原料跌幅比成材更大。铁矿石作为2019年上半年的明星品种，下半年的表现却让人大跌眼镜。在冬季环保限产的预期下，矿贸商普遍对后市较为悲观。然而，笔者有不同看法：虽然黑色产业链上下游中长期处境可能并不乐观，但在当前价格水平下不应过分看空，原料未来可能在钢厂补库的驱动下修复估值，铁矿石基本面好于煤焦，可能具有更强爆发力。
  期货价格逐步回归产业逻辑
  随着铁矿石的供应问题大大缓解，疯狂上涨的铁矿石逐渐回归理性，产业链上下游聚焦螺纹钢。前期螺纹钢下跌的主要因素来源于宏观的看空预期以及淡季高库存，但是从结果上来看，今年螺纹钢在“金九银十”传统消费旺季表现仍然较强，社会库存已经大大减少。另外，三季度国内宏观经济数据发布后，笔者认为宏观逻辑短期在价格上已经充分体现，2001合约将逐步回归产业逻辑。在下游需求的带动下，螺纹钢主力合约已经从10月下旬起率先反弹，1—5价差逐渐扩大，这反映了产业逻辑正在发酵。从目前的情况来看，南方气温普遍较高，2020年春节时间较往年早，可能出现农民工节前多赶工、节后晚复工的情况，因此，笔者认为春节前螺纹钢的下游需求不会出现太大问题。

铁矿石受阻年线再度小涨，双焦坐滑梯，“妖镍”还能有“戏”?
  11月18日，国内期货市场大部分品种收跌，但是各个品种普遍波动不大。锰硅、硅铁涨幅均超1.5%，农产品(000061,股吧)涨跌互现，菜粕收涨1.66%，玉米收涨1%，与此相反苹果、鸡蛋领跌农副，分别跌1.48%、1.29%；基本金属近日略显强势，沪铅涨0.99%，沪铝收涨0.8%，仅沪镍大幅下挫1.48%；黑色系小幅波动，铁矿石、螺纹钢小幅拉涨，收上影线；能化板块整体以下跌为主，唯有甲醇小幅收涨，原油、沥青收平，燃油再度收跌1.29%，PVC收跌1.21；沪金沪银小幅震荡，终未能翻红。
  目前情况来看，铁矿石是反弹而非反转。铁矿石价格出现整体上涨，主要是因为成材市场表现良好，钢厂对原料需求环比增量较为明显，进口矿现货市场整体交投氛围转好所致。从成交情况来看，PB粉、卡粉、超特粉、混合粉等主流资源销售好于其他品种，印证了高利润下，钢厂偏好使用主流高品资源的逻辑。而钢材在集中补充库存之后，整体库存量维持在半月以上，成交大概率会有所减弱。
  什么号？铁矿石受阻年线再度小涨，双焦坐滑梯，“妖镍”还能有“戏”?
  目前情况来看，铁矿石是反弹而非反转。铁矿石价格出现整体上涨，主要是因为成材市场表现良好，钢厂对原料需求环比增量较为明显，进口矿现货市场整体交投氛围转好所致。从成交情况来看，PB粉、卡粉、超特粉、混合粉等主流资源销售好于其他品种，印证了高利润下，钢厂偏好使用主流高品资源的逻辑。而钢材在集中补充库存之后，整体库存量维持在半月以上，成交大概率会有所减弱。